【自由点益生菌PRO+系列新品上市引发行业关注】

5月20日，自由点卫生巾品牌宣布其益生菌PRO+系列正式上市。同步在微信视频平台推出的《自由点更多爱》宣传短片，以"爱"为核心主题，对品牌进行声势浩大的推广。

此次上市的益生菌PRO+系列在产品功能性和体验感上进行了全面升级。其中，产品添加了5倍益生菌，可在3个月内改善私处菌群平衡。表层特别添加了专利女性益生菌LA88+N13+益生元，有效促进有益菌生长，抑制有害菌。

此外，产品表层还特别添加了天然蚕丝，为敏感肌肤提供奢柔呵护。3D超导亲肤表层曲线贴合设计，加上0.07cm超薄吸收芯，实现人体工学设计，为用户带来极致舒适体验。

公司近年来持续优化卫生巾产品结构，将大健康系列作为核心产品线，投入大量资源进行推广。益生菌系列自去年上半年推出以来，市场份额持续提升。本次产品迭代有望进一步扩大单品销售空间。

2024年一季度，公司综合毛利率和自由点产品的毛利率分别为54.4%和57.7%，较上年同期分别提升7.5个百分点和5.8个百分点。产品结构优化持续推动盈利能力提升。

2023年，自由点卫生巾在抖音平台的销售额连续多月位列卫生巾品牌第一，取得显著成效。2024年一季度，电商渠道收入同比增长150.5%。预计二季度电商渠道增速将延续。

公司在品牌端持续加大投入，利用抖音的规模优势带动其他电商平台销售。同时，通过分析各地区消费者特点，制定有针对性的营销策略，实现更广的市场覆盖，有效拓展营销渠道。

基于公司在大健康产品领域的强劲实力，以及新品上市带来的增量贡献，我们维持对公司的盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为3.2亿、4.0亿、5.0亿，对应的市盈率分别为32倍、26倍、20倍。我们继续维持对公司的"买入"评级。

不过，需要注意的是，新品拓展和外围区域发展进度不及预期，以及线上市场竞争的加剧，也是公司需要面对的风险因素。

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