三大国货美妆公司三季度业绩继续呈现分化。

近日，珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）三大上市国货美妆公司陆续披露了2024年第三季度业绩。其中三季度珀莱雅营收和净利润实现稳步增长，贝泰妮和上海家化季度出现亏损。

珀莱雅集团诞生于2003年，2017年11月于上交所上市，旗下拥有珀莱雅、彩棠等知名品牌，覆盖护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。“药妆第一股”贝泰妮成立于2010年，2021年3月底于深交所上市，为国内功效性护肤品第一股，旗下拥有薇诺娜等知名品牌。上海家化作为国内美妆日化行业历史悠久的民族企业之一，至今已有超125年的历史，2001年于上交所上市。上海家化主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，主要品牌包括佰草集、玉泽、美加净、六神等。

三季度国货美妆业绩继续分化

具体来看，今年前三季度，珀莱雅实现营收69.66亿元，净利润为9.99亿元，均同比增超三成。其中，第三季度实现营收19.65亿元，归母净利润2.98亿元，均同比增超两成。

贝泰妮今年前三季度实现营收40.18亿元，同比增长17.09%；归母净利润为4.15亿元，同比降低28.39%。第三季度实现营收12.13亿元，同比增长14.04%；归母净利润为-0.69亿元，该季度同比转亏，利润同比下降153.41%。据记者梳理，这是贝泰妮上市三年多以来首次出现季度性亏损，不过前三季度营收以及单季营收方面，贝泰妮创新高。

上海家化今年前三季度业绩双降，实现营收44.77亿元，同比下降12.07%；归母净利润1.63亿元，同比下降58.72%。其中，第三季度营收达11.56亿元，同比下降20.93%；归母净利润为-0.75亿元，同比转亏，利润同比下降180.85%。据记者梳理，这是上海家化自上市以来首次在第三季度中录得亏损，而前三季度营收连续三年下滑。

针对业绩的变化，各公司在财报中也作出了回应。珀莱雅财报指出，今年前三季度营收增长的主要原因来自线上渠道营收同比增长及小品牌稳步增长两个方面。在此前发布的半年报中，珀莱雅同样提到了线上渠道营收的增长，上半年线上业务占总业务比重超九成。针对净利润的提升，珀莱雅指出，主要是由于营业收入及毛利额均增长超三成，同时资产减值损失同比下降近六成，带来净利润的整体上涨。

贝泰妮前三季度营收增长，主要由于前三季度销售规模同比增加和悦江（广州）投资有限公司于2023年10月31日起纳入公司合并范围的综合影响所致。前三季度净利润大幅波动主要系营收持续增长，销售毛利率因产品（品牌）销售结构等原因略有下降以及各类运营费用阶段性（或项目性）上升的综合影响所致。

具体来看，今年前三季度，贝泰妮销售毛利率约为73.73%，同比下降约2.69%。而销售费用、管理费用及财务费用涨幅则分别高达25.27%、39.04%、83.62%，全面超过营收增幅。毛利率的下降及销售、管理及财务费用等支出的全面走高，是贝泰妮利润出现下滑的主要原因。

作为A股化妆品行业曾经的市值老大，上海家化自2013年以来逐渐失去了化妆品龙头股的位置，业绩近年来也持续承压。三季报沟通会上，上海家化董事长兼首席执行官林小海指出，第三季度利润承压，主要受到战略调整、联营企业投资收益同比下降、非经常性损益同比下降等因素影响。前三季度公司主动推进战略调整，包括线上、线下经销商转自营、百货降低社会库存、SPA闭店等举措，使得当期收入、利润均受到一定程度影响。在公司业务调整期，国内自身业务受到一定影响，但经营整体可控。海外业务方面，第三季度公司对海外子公司内部管理层和经营方向进行了调整，继续加大品牌投入，海外业务逐季改善。

值得注意的是，今年第三季度，珀莱雅营收占比超八成的护肤类产品平均单价同比涨超两成，环比涨超4.52%，主要系单价较高的大单品，如精华、面霜等产品销售占比变动所致。彩妆类产品及洗护类产品平均单价则分别下降6.65%及6.84%，主要由于售价偏低的产品销售量增加，以及促销力度增加。

实际上，在今年半年报中，珀莱雅护肤类、美妆类及洗护类三大产品平均单价已分别同比上涨37.89%、6.47%及21.69%。珀莱雅在其今年上半年财报中指出，公司将针对大单品进行产品升级，推出了全新产品线，拓展了产品矩阵。此外，珀莱雅还将在营销、渠道、研发、供应链等方面进行进一步优化。

“今年第三季度，美妆行业受双11节奏变化及市场需求疲软的影响，呈现出负增长趋势，整体下降约6%。”林小海在上海家化三季度业绩沟通会上指出。

今年双十一活动的提前预热，给美妆行业三季度业绩带来了一定影响。今年前三季度，珀莱雅经营活动产生的现金流净额同比下滑近五成，称主要受到销售费用增加，大促支付节点提前以及支付货款增加等方面的影响。记者梳理发现，珀莱雅今年前三季度销售费用32.32亿元，同比增长超四成。而贝泰妮方面，销售费用主要系为带动公司与品牌声量提升并为2024年第四季度全渠道大促活动预热，报告期内，贝泰妮主动加大了渠道种草、引流等宣传投入和增加品牌代言、联名活动等广告营销投入的综合影响所致。

管理层变动，国货美妆未来怎么走？

今年前三季度，珀莱雅与上海家化内部高层人员均出现较大变动。

9月12日，珀莱雅发布公告称，珀莱雅联合创始人、原董事兼总经理方玉友因个人原因不再续任公司董事，珀莱雅原副总经理侯亚孟接替方玉友任公司总经理一职。针对此次管理层换届，珀莱雅方面此前表示，此次换届是三年一次的正常更替，希望这次的调整能在下一个增长周期为公司更好蓄力。

据公开信息显示，侯亚孟出生于1988年12月，系珀莱雅董事长侯军呈、珀莱雅公益基金会理事长方爱琴的儿子，方玉友为方爱琴弟弟。据三季报显示，方玉友为珀莱雅第三大股东，持股15.03%。2014年起，侯亚孟就职于珀莱雅电商部；2021年9月起担任杭州彩棠化妆品有限公司执行董事兼总经理等职位。彩棠为珀莱雅公司旗下的彩妆品牌，今年上半年，彩棠营收5.82亿元，同比增超四成，占总营收比例达11.64%。

今年5月，上海家化的掌舵人也出现变更，原高鑫零售CEO林小海接任总经理。自林小海上任以来，上海家化内部组织频繁变动，各事业部门均经历了剧烈的组织结构调整。三季报沟通会上，林小海表示，为匹配战略，公司进行了一定的人员优化，也对国内业务的组织架构进行了调整，调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部，完善了前、中、后台的整体架构，同时吸引破局人才加盟，通过扎实推进扁平化管理，进一步提升运行决策效率。

林小海指出，组织架构的调整在第三季度基本完成，目前新团队融合情况不错，“上海家化对未来充满信心期待第四季度线上业务恢复增长，线下业务预计仍需1-2个季度的调整期，希望在2025年可以企稳回升，明年第二季度全渠道业务预计将回到正常增长轨道。”

“全年来看，美妆行业仍然能有一个单位数的增长。”林小海指出，在行业疲软的背景下，国际品牌衰退的挑战性更大，这使得国产品牌仍有高单位数增长空间，明年继续对美妆行业抱有信心。

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